위안화절상은 천재일우의 기회다

폭격기처럼 물고기를 낚아채 솟구치는 물수리는 잠수할 수 없기 때문에 수면위로 물고기가 떠 오를 때 까지 무한정 기다린다. 물고기가 보이면 수면에 그림자가 비추지 않도록 교묘히 햇살을 피해 먹이를 덮친다. 물총새는 물고기를 잡기 위해 0.002초의 시간 싸움을 펼친다. 부리가 물에 담가졌을 때 파장이 물고기에게 전달되는 0.002초안에 물고기를 물어야 한다. 완벽한 ‘슈팅찬스’를 기다리며 공중에서 정지 비행하는 동안 물총새는 1초에  8번 날갯짓을 한다.   - <사냥꾼의 세계>

 

 

최근 중국환율제도 변경 기대감에 따라 위안화 가치가 연일 급상승하고 있다고 합니다. 이는 환율제도의 유연성을 확대하라는 미국의 압력도 위안화 환율의 절상에 큰 영향을 주고 있습니다. 영국의 파이낸셜타임지도 위안화가 시장에서 등락이 결정되도록 환율시스템을 만들어보겠다는 중국정부의  목표와 일치하고 있으며 이는 향후 위안화 추가상승을 예고하는 전조라고도 평했습니다. 따라서 오늘은 위안화절상을 통하여 저희가 어떻게 투자해야 하는지 설명해 드리겠습니다.

 먼저 일본의 사례부터 보시죠.  1980~1990년대 중반 미국에선 중국이 아니라 “일본때리기” 가 유행이었습니다. 당시 대미 최대 흑자국이었던 일본에 엔화를 절상할 것을 요구하면서 말을 듣지 않으면 무역보복을 하겠다고 끓임없이 협박했습니다. 그 결과 엔의 가치는 1971년 달러당 360엔에서 1995년 4월에는 80엔까지 절상되었습니다.. 당시 달러당 235엔이었던 엔화가치는 플라자합의를 계기로 수직 상승하여 20년 뒤인 현재는 2배가 넘는 110엔대(2005년 9월 기준) 이며 이제는 20년이 흐른 지금의 국제시장에서는 당시와 유사한 상황이 재연되고 있습니다. 20년 전인 레이건 행정부와 지금의 부시 행정부가 공통적으로 직면해 있는 미국의 쌍둥이 적자(경상적자와 재정적자) 누적 이라는 배경으로 공격대상이 일본엔화에서 중국 위안화로 바뀌었을 뿐입니다. 특히 2005년 9월 미국의 채무는 7조 9000억 달러를 넘어섰으며 ‘미 국가 채무시계(US National Debt Clock)’이란 인터넷 사이트를 들어가 보면 인구시계처럼 하루가 다르게 숫자가 올라가는 것을 알 수 있습니다. 따라서 미국은 강(强)위안화를 통해 달러가치를 낮추려는 제 2차 통화전쟁을 하고 있는 중 입니다.

이제 중국으로 들어가 보실까요? 국가발전개혁위원회(NDRC)에 따르면 지난해 중국 부동산 부문에 투자된 핫머니가 700억달러를 넘었으며 올 상반기에도 400억달러 이상으로 추산된다고 말했습니다. 또한 인민은행 상하이 지점 자료를 인용하면, 작년 1-11월 상하이 부동산 시장의 외국인 투자액은 222억위안에 달한다고 평가했습니다. 이제 외국 기업 혹은 외국인의 중국부동산 투자는 시작단계에 불과해 평가절상은 부동산 시장에 투기성 자본의 유입을 부추길 것으로 보입니다. 이 같은 이유는 중국에서 위안화의 평가절상이 거론될 때 마다 부동산개발 관련주와 건설주가 급등 하는 것도 이 같은 현실을 잘 반영한 것으로 판단됩니다. 왜냐하면 위안화평가절상의 최대 수혜주는 중국부동산이기 때문입니다.특히 시티은행은 8억 위안을 들여 루자쭈이 금융특구내 건물을 사들였고, 네덜란드 부동산 회사를 비롯해 모건스탠리, 골드만삭스 등도 최근 부동산 시장에 뛰어들고 있으며 외국투자자금 중 부동산 매입 비율은 매년 급증하는 추세입니다. 실제로 국제적인 투자은행인 모간스탠리는 최근 중국에 12개 대형 쇼핑센터를 건설하는 등 미국의 소매유통업체 월마트, 영화사인 워너브라더스와 공동으로 중국의 상업용 부동산에 올인하고 있습니다. 위안화 절상이 지속되면 될수록 국제 기업 인수합병(M&A) 시장과 원자재 시장에서 중국의 입김은 갈수록 강해질 전망입니다. 위안화 가치가 오른 만큼 더 많은 달러를 기업 인수나 원자재 구매에 쓸 수 있기 때문입니다. 중국해양석유(CNOOC)의 미국석유업체 유노칼 인수가 미국정부에서 국가안보에 심각한 위기가 생긴다며 강력한 반발이 생겨 실패하고 하이얼 그룹이 메이택을 인수하려는 계획도 실패했지만 중국의 위안화 절상, 2008년 베이징올림픽과 경제의 고도성장으로 다시 서방세계에 “황화(Yellow Peril)”의 공포로 다가올지도 모르지만 저희는 이 흐름을 천재일우의 기회로 잡아야 할 것입니다.

 

  위안화절상 수혜주

수혜업종	이  유	업  체
부동산업체	환율절상으로 해외 핫머니가 큰 폭으로 유입되고 있어 가장 큰 성장잠재력이 있음	베이징캐피탈랜드, 중국해외발전
항공업체/관광업체/호텔업체	항공사들의 상당한 외화표시 부채를 보유하고 있기 때문에 많은 평가이익을 볼것으로 예상, 또한 중국의 구매력이 증가하면 해외여행의 증가로 관광업업체도 수혜	남방항공,동방항공, 중국국제항공, 홍콩중여
정유업체	원유수입비용이 감소함에 따라 정유업체들이 혜택을 봄	시노펙,페트로차이나, CNOOC
내수업체	수입품 가격하락으로 소비증가가 예상됨. 제품을 수입하고 미달러로 대금을 결제하는 수입업체의 혜택이 예상
수입업체	위안화표시 수입원가 감소로 수입업체들의 수혜가 예상됨	건설, 중장비, 기계업종

 

위안화 평가절상 비 수혜주

비수혜업종	이유	업체
수출업체	수출업체의 원가경쟁력을 약화시킬것으로 예상	섬유부문,신발,의류,      장남감 업체
주요 원자재	생산물 가격이 미 달러로 표시되는 원자재 업종은 순이익이 하락	철강과 알루미늄업종
외화자산을 보유한 중국은행	위안화 평가절상으로 달러화가 상대적으로 평가절하되면서 피해가 예상됨	은행